Die Vectron Systems AG gehört zu den führenden europäischen Anbietern intelligenter, digitalisierter Kassensysteme bestehend aus Hardware, Software und Cloud-Services, die am Firmensitz in Münster entwickelt werden. Ein wesentliches Alleinstellungsmerkmal besteht in der Tatsache, dass im Gegensatz zu anderen Herstellern alle unsere Systemlösungen auf der gleichen Software basieren und daher problemlos miteinander vernetzbar sind. Überdies haben wir die Software offen und flexibel entwickelt, so dass sie sich für die unterschiedlichsten Branchen anpassen lässt und alle wesentlichen Betriebssysteme – Windows, Android, iOS und Linux – bedient. Unsere Cloud-Services richten sich sowohl an das B2B-Segment wie auch an das B2C-Segment.


16.02.2019 | Kapitalerhöhung wirft Fragen auf

Vectron hat am 6. Februar 2019 eine 10% Kapitalerhöhung im Rahmen einer Privatplatzierung angekündigt, nachdem 2 Tage zuvor ein Update zur Digitalstrategie veröffentlich wurde. Das Update umfasste folgende Themen:

  • DeutschlandCard: Aktuell laufen die Vorbereitungen für den Start im ersten Halbjahr 2019. Mitte Januar hat der Vectron-Vertrieb mit der Vermarktung begonnen und erste Gastronomen wurden bereits unter Vertrag genommen. Auf der INTERNORGA (15.03.-19.03.2019), der Leitmesse für Hotellerie, Gastronomie, Bäckereien und Konditoreien, werden sich beide Unternehmen gemeinsam präsentieren.
  • HOSPITALITY.digital: Die 100 geplanten Installationen sind inzwischen weitgehend abgeschlossen. Die daraus resultierenden Ergebnisse werden aktuell ausgeweitet und Verbesserungsvorschläge werden erarbeitet. Diese dienen als Grundlage für eine gegebenenfalls weiterführende Zusammenarbeit.
  • Coca Cola: Es laufen derzeit weiter Tests bezüglich der Lieferung von Kassendaten.

Dazu befindet sich Vectron auch mit weiteren potenziellen Partnern in Gesprächen über mögliche Geschäftsmodelle im Kontext der Digitalisierung in der Gastronomie über Kassensysteme.

 

Im Rahmen der Kapitalerhöhung wurden 661.199 neue Aktien zu einem Preis von 7,60€ bei institutionellen Investoren platziert, wodurch der Gesellschaft ein Bruttoemissionserlös von 5,0 Mio. € zugeflossen ist. Dieser soll zum Ausbau der digitalen Geschäftsfelder dienen. Da Vectron jedoch erst Anfang April 2018 ein Darlehen über 10 Mio. € zur digitalen Transformation aufgenommen hatte, wirft die Kapitalmaßnahme fragen auf. Insbesondere dahingehend, ob die Zusammenarbeit mit der DeutschlandCard und möglichen anderen Partnern einerseits mit hohen Vorlaufkosten verbunden ist und andererseits ob sich diese Geschäftsmodelle letztlich auch so rentabel gestalten wie in Aussicht gestellt. Positiv gesehen werden kann allerdings die Tatsache, dass der CEO und Großaktionär Herr Stümmler rund 60% der Aktien aus der Kapitalerhöhung übernommen und sich damit ebenfalls erneut maßgeblich beteiligt hat.

 

Ich habe im Rahmen der Kapitalmaßnahme zwar meine Schätzungen vorerst unverändert gelassen, das Kursziel reduziert sich jedoch aufgrund der Verwässerung von 35,00€ auf 32,00€.   


20.12.2018 | Nach LOI folgt der Vertrag mit DeutschlandCard

Vectron hat gestern die Unterzeichnung des Kooperationsvertrags mit der DeutschlandCard bekanntgegeben, nachdem Ende August dieses Jahres bereits ein Letter of Intent (LOI) unterzeichnet wurde. Grundlage des Vertrags ist die Zusammenarbeit mit dem Ziel, DeutschlandCard neben dem Einzelhandel zukünftig auch in der Gastronomie zu etablieren. Konkret soll eine Kundenkarten-Lösung für die Gastronomiebranche aufgebaut werden, bei der in einem ersten Schritt das Sammeln und Einlösen von Punkten möglich sein soll. Mit 20 Mio. Nutzern ist DeutschlandCard bei den Loyalty Anbietern die Nummer 2 in Deutschland hinter Payback. In einem weiteren Schritt sollen auch Online-Reservierungen und -Bestellungen integriert werden.

 

Derzeit bereiten beide Unternehmen den Markteintritt vor, der in der ersten Jahreshälfte 2019  erfolgen soll. Bis dahin werden den Gastronomen attraktive Angebote, beispielsweise in Form einer vergünstigten Kasse, gemacht. Im Anschluss ist eine entsprechende Marketingkampagne geplant, die den Rollout beschleunigen soll. Vectron wird hierbei einerseits durch eine monatliche Gebühr der Gastronomen sowie durch eine Transaktionsgebühr profitieren, wobei die entgegenstehenden Kosten deutlich unterproportional ausfallen und eine entsprechend hohe Marge ermöglichen sollten. Genau Details dazu zu den Konditionen sollen noch bekannt gegeben werden. Dazu erhalten die Gastronomen derzeit auch Angebote, um ihre Kassendaten für Vectron freizugeben, um diese parallel an interessierte Unternehmen wie beispielsweise Metro oder CoCa Cola zu verkaufen. Da Vectron mit einem Marktanteil von rund 25-30% der Marktführer in Deutschland ist und durch die anstehende Fiskalisierung vermutlich weitere Marktanteile gewinnen wird, dürfte das Interesse an diesen Daten entsprechend hoch sein.

 

Zudem veröffentlichte Vectron Ende November Zahlen für die ersten 9 Monate. So hatte sich der Umsatz um 24,4% auf 19,2 Mio. € rückläufig entwickelt, was auf die geringere Nachfrage im Anschluss an die erste Fiskalisierungswelle (Auslaufen des BMF-Schreibens aus dem Jahr 2010 Ende 2016) zurückzuführen ist. Im dritten Quartal lag das Umsatzminus noch bei 12,6% bzw. der Umsatz bei 5,3 Mio. €. Das Ergebnis (EBITDA) war zugleich einerseits durch den geringeren Umsatz als auch durch Aufwendungen im Zusammenhang mit den neuen digitalen Geschäftsbereichen und dem  ausgeschiedenen Vorstandsvorsitzenden Herrn Kaltner im Juli geprägt. Nach 2,4 Mio. € im Vorjahr ging das EBITDA auf -2,8 Mio. € deutlich zurück und beinhaltetet hierbei Personalkosten (Vorlaufkosten) i.H.v. 1,6 Mio. € sowie Sonderaufwendungen i.H.v. 1,3 Mio. € im Zusammenhang mit dem Aufbau der neuen Geschäftsfelder. Insbesondere im dritten Quartal waren hier höhere Aufwendungen angefallen und hatten das EBITDA entsprechend mit 1,9 Mio. € (vj. -0,7) deutlich negativ ausfallen lassen. Für das kommende Geschäftsjahr erwartet Vectron durch das Gesetz zu manipulationssicheren Kassensystemen ab 1.1.2020 wieder eine deutliche Umsatz- und Ergebnisbelebung.

 

Derzeit überarbeite ich meine aktuellen Schätzungen, nachdem diese noch auf dem bisherigen gethappy Modell basieren. Hierbei werde ich einerseits die Opportunitäten aus der Zusammenarbeit mit der DeutschlandCard sowie andererseits aus dem Verkauf der Kassendaten an Unternehmen berücksichtigen.  Für beide Bereiche ergibt sich ein hohes Potenzial bei einer zugleich hohen Basis an wiederkehrenden Umsätzen. 


06.07.2018 | überraschender Vorstandswechsel

Vectron hat heute Morgen überraschenderweise bekannt gegeben, dass der bisherige CEO Oliver Kaltner, der seit Februar dieses Jahres im Amt war, das Unternehmen verlässt. Er, der die Digitalisierung von Vectron deutlich beschleunigt hatte, wichtige Dinge dahingehend angestoßen hatte und auch dafür geholt wurde um Deals mit Kooperationspartnern abzuschließen. Der Grund: Unterschiedliche Auffassungen über die Umsetzung der Strategie wie es heißt. Der in den Aufsichtsrat gewechselte Thomas Stümmler, Gründer und Großaktionär, werde nun wieder übernehmen. An dieser Stelle war die Frage, ob die eingeschlagene Strategie bzw. der Weg weiter fortgeführt werden würde. Wenn man sich den Aktienkurs heute anschaut wohl ein wesentlicher Punkt an dem Investoren zweifeln. Daher hatte ich heute den Kontakt zum Unternehmen gesucht und hierbei einerseits mit Herrn Meister, verantwortlich für IR und PR sowie mit Herrn Stümmler gesprochen.

 

Eines wurde jedoch klar bestätigt: Die Strategie wird so weitergeführt. Ohne aber zu viel aus den Gesprächen Preis zu geben, liegt die Vermutung nahe, dass es zu Problemen führen kann, wenn ein Vorstand von einem Großkonzern zu einem Mittelständler kommt. Ich habe hierbei auch betont, dass es nun wichtig wäre dem Kapitalmarkt zu kommunizieren, dass der Weg weiter fortgeführt werden solle. Eine verstärkte PR-Arbeit halte ich daher in nächster Zeit für durchaus wahrscheinlich. Wichtig ist Herrn Stümmler nun, dass man aus der Pipeline den ein oder anderen Abschluss vermelden kann. Ein Punkt, der von mir auch angemerkt wurde. Man muss nun zeigen, dass man das auch Abschlüsse liefern kann. Bis dahin dürfte sich die Aktie vermutlich noch volatil zeigen. Offenbar sind aber keinerlei mögliche Projekte bisher gescheitert sondern lediglich nicht zum Abschluss gekommen, woran nun mit Hochdruck gearbeitet werden soll. Gelingt Herrn Stümmler dies, kann die Aktie schnell wieder in Richtung 20€ steigen. Der heutige deutliche Kursrückgang zeigt jedoch, dass die Anleger nun deutliche Zweifel haben, dass Vectron in seiner Strategie erfolgreich sein kann. Dadurch ergeben sich jedoch deutliche Überraschungspotenziale.


16.05.2018 | Feedback Frühjahrskonferenz

Am Montagabend hat der neue Vectron CEO Herr Kaltner auf der Frühjahrskonferenz präsentiert. Das Interesse an seiner Präsentation war entsprechend hoch, nachdem dieser bereits vor kurzem auf der Münchener Kapitalmarktkonferenz überzeugen konnte. Dennoch kam dieser nun mit einer nahezu vollständig überarbeiteten Präsentation im Vergleich zu vor 2,5 Wochen, die wohl deutlich näher an dem liegen dürfte, wie der neue CEO auf der Hauptversammlung Morgen (Donnerstag) das neue Geschäftsmodell vorstellen will. Dann dürfte auch mit weiteren Details zur Strategie und den entsprechenden weiteren Schritten, die umgesetzt werden sollen, gerechnet werden können. Ab 1.7. will man dabei starten, so viel verriet Herr Kaltner bereits. Wichtig ist nun auch zu verstehen, dass sich nicht mehr alles nur mehr um getHappy mit CoCa Cola drehen wird, sondern das gesamte Datenmanagement im Vordergrund steht. Dieses soll zum einen genutzt werden, um Gastronomen aufgearbeitete Daten zur Verfügung zu stellen, die Daten an Dritte zu verkaufen aber auch eine Kundenplattform wie getHappy daran anzuschließen. Daher ist neben einer Kooperation mit CoCa Cola auch mit weiteren Partnerschaften zu rechnen.


04.04.2018 | Feedback Telefonkonferenz

Ich hatte vergangenen Mittwoch ein knapp einstündiges Telefonat mit Herrn Stümmler, ehemaliger Vorstand der Vectron Systems AG und zugleich Gründer und Großaktionär der Gesellschaft, der sich aktuell um das Thema IR kümmert und sich auf der diesjährigen Hauptversammlung in den Aufsichtsrat wählen lassen will. Hierbei ging es insbesondere um den neuen Vorstand Herrn Kaltner, das klassische Kassengeschäft vor dem Hintergrund neuer gesetzlicher Vorschriften sowie getHappy. Er zeigte sich über die Arbeit des neuen Vorstands sehr beeindruckt. Dieser könne die Internationalisierung des Konzerns und die Digitalisierung hervorragend vorantreiben, da er über die nötige Erfahrung verfüge. Derzeit arbeite man an einem idealen Paket um möglichst viele Gastromomen für getHappy zu gewinnen. Auch das Endkundenthema wird thematisiert. Hier kann ich mir einen weiteren Kooperationspartner vorstellen, der eine Kundenbasis in das Projekt einbringt. Insgesamt hat mich das Gespräch weiter positiv gestimmt, wengleich man hier durchaus Geduld mitbringen muss. Wenn sich getHappy aber wie geplant entwickelt, steht die Aktie vor einer kompletten Neubewertung.


27.03.2018 | Kommentierung der vorläufigen Zahlen für 2017

Vectron hat am Freitag vorläufige Zahlen veröffentlicht, die allerdings schwach ausgefallen sind. So ging der Umsatz im Gesamtjahr leicht um 4,0% auf 32,38 Mio. € zurück, während ich mit einem Umsatzanstieg von 15,9% auf 39,09 Mio. € gerechnet hatte. Grund dafür ist ein sehr schwaches Q4 gewesen, in dem die Umsätze, ausgehend von einer starken Vorjahresbasis, um 40,5% auf 6,97 Mio. € zurückgingen. Im Vorjahr hatten noch Jahresendverkäufe vor dem 01.01.2017 (seitdem gilt das BMF-Schreiben aus dem Jahr 2010 für das elektronische Speichern von Kassendaten) für deutlich höhere Umsätze gesorgt. Dies hat sich im letzten Jahr nicht wiederholt, wenngleich im klassischen Kassengeschäft noch reichlich Potenzial besteht. Dies zeigt sich auch mit Blick auf die Prognose für 2019, wenn wieder ein signifikanter Umsatzanstieg erwartet wird. Für 2018 rechnet Vectron dagegen mit einer verhaltenen Nachfrage. Das Ergebnis (EBITDA) hat sich in 2017 ebenfalls schwächer als im Vorjahr entwickelt. So ging dieses um 37,7% auf 2,25 Mio. € zurück, während ich mit einem leichten Anstieg auf 3,91 Mio. € gerechnet hatte. Grund hierfür sind unter anderem weitere Investitionen in die neue Plattform "getHappy". Offensichtlich hat der Vorstand es aber nicht für nötig empfunden, hierzu über den aktuellen Stand zu berichten. Ende letzten Jahres lief in Leipzig ein Feldtest, dazu sollte im Januar der Vetrieb bei den Gastronomen beginnen und im April (spätestens Q2) der Endkundenvertrieb. Ob dies noch der aktuelle Zeitplan ist, bleibt abzuwarten. Da der Großteil der Bewertung auf bonVito/getHappy basiert, erwarte ich im Rahmen einer Anpassung meiner Schätzungen lediglich eine kleine Auswirkung auf mein Kursziel. Vorerst bleibt das bisherige Kursziel von 43,00€ bestehen. 


19.01.2018 | Neuer Vorstand für Digitalisierungsstrategie

Vectron hat gestern überraschend bekannt gegeben, dass es Veränderungen im Vorstand des Unternehmens geben wird. So wird Herr Oliver Kaltner zum 01.02. den Posten als Vorstandsvorsitzender übernehmen. Der bisherige Vorstand Herr Stümmler will sich auf der kommenden Hauptversammlung in den Aufsichtsrat wählen lassen, der zugleich von 3 auf 6 Mitgliedern erweitert werden soll. Herr Reckendorf, ebenfalls wie Herr Stümmler mit rund 28% an Vectron beteiligt, wird weiterhin als Vorstand für den Bereich Technik verantwortlich sein. Herr Kaltner war zuletzt als CEO der Leica Camera AG tätig und hat dort zu nachhaltigem internationalen Wachstum sowie Umsatz- und Profitrekorden verholfen. Herr Kaltner verfügt über langjährige Erfahrungen in der Consumer Electronics und IT-Industrie sowie über eine weitreichende Expertise in den Bereichen Product Management, Retail, Sales, Digitale Transformation und Markenführung. Insgesamt ist diese Veränderung durchaus als sonderbar zu sehen, wenngleich der neue CEO über eine vielversprechende Erfahrung verfügt. So könnten die beiden Unternehmensgründer dies als sinnvollen Schritt in Bezug auf die gemeinsame Kooperation mit CoCa Cola gesehen haben.